Mezzanine-Finanzierung

Kapitalgeber können Mezzanine Kapital in verschiedenen Formen bereitstellen. Besonders häufig sind beispielsweise Nachrangdarlehen, bei denen die Forderungen der Darlehensgeber im Insolvenzfall nach den Ansprüchen der übrigen Gläubiger bedient werden.

Bei der stillen Beteiligung leistet der Investor eine Einlage ins Vermögen des Unternehmens. Dafür erhält er eine Gewinnbeteiligung, aber keine Beteiligung am Unternehmensvermögen und tritt auch nach außen nicht in Erscheinung.

Ebenfalls möglich sind Genussrechte oder Genussscheine – erstere gewährleisten dem Investor eine Gewinnbeteiligung ohne Eigentums- oder Mitspracherecht, letztere sind eine verbriefte Form des Genussrechts und nehmen eine Zwischenstellung zwischen Eigenkapital und Fremdkapital ein.

Auch denkbar ist eine sogenannte Wandelanleihe, also eine Schuldverschreibung, die dem Inhaber während einer Wandlungsfrist den Umtausch in Gesellschaftsanteile erlaubt. Das Wandlungsrecht steigert die Attraktivität der Anleihe und ermöglicht dem Unternehmen, günstig an Fremdkapital zu gelangen.

Mezzanine Finanzierungen gelten in der Bilanz je nach Ausgestaltung entweder als Eigenkapital (Equity Mezzanine) oder als Verbindlichkeit (Debt Mezzanine). Als Faustregel gilt: Als Eigenkapital dürfen Sie nur nachrangige Finanzierungsinstrumente mit einer Laufzeit von mindestens fünf Jahren bilanzieren. Vor den Steuerbehörden gilt Hybridkapital grundsätzlich als Fremdkapital, sofern der Halter nicht gleichzeitig am Unternehmensgewinn und am Liquidationserlös teilnimmt. Ist diese Bedingung erfüllt, können Sie die Vergütungen an die Investoren als Zinsaufwand von der Steuer absetzen. Andernfalls gelten sie als nicht abzugsfähige Gewinnausschüttung. In den Bankenratings zählen vor allem der Rangrücktritt gegenüber dem klassischen Fremdkapital und die Langfristigkeit der Kapitalüberlassung. In ihren Ratings rechnen Banken und Ratingagenturen das Mezzanine Kapital daher ganz oder teilweise zum wirtschaftlichen Eigenkapital.

Die Firma Muster GmbH stellt Präzisionsteile her, die unter anderem in der Luft- und Raumfahrt zur Anwendung kommen. Für die Herstellung eines aussichtsreichen neuen Produkts beschafft sie Produktionsmaschinen im Wert von 2,5 Millionen Euro. Wegen ihrer tiefen Eigenkapitalquote müsste sie für ein Darlehen ihrer Hausbank einen hohen Zins bezahlen. Deshalb entscheidet sie sich, bei einer Gruppe privater Investoren ein partiarisches Darlehen von einer Million Euro aufzunehmen. Dadurch verbessert das Unternehmen seine Eigenkapitalquote, sodass der zusätzliche Bankkredit deutlich günstiger ausfällt. Zwar muss die Muster GmbH je nach Ertragslage für das partiarische Darlehen hohe Vergütungen zahlen, insgesamt fallen die Finanzierungskosten der Investition jedoch niedriger aus als bei einer klassischen Banken-Finanzierung. Dazu kommt, dass die Muster GmbH bestehende Fremdkapitalpositionen aufgrund der besseren Kreditwürdigkeit mittelfristig durch zinsgünstigere Darlehen ablösen kann.